La Banque nationale d’Ukraine porte son taux directeur à 16,5 %

Pourquoi c’est important

Le relèvement du taux directeur marque un resserrement monétaire face à des anticipations d’inflation élevées et volatiles, alors que la guerre fragilise déjà l’activité productive et les routes commerciales. Le coût plus élevé du crédit peut accentuer le ralentissement économique, mais la décision vise aussi à soutenir la stabilité du change et la valeur des actifs en hryvnia. La révision de l’inflation et du PIB montre que les risques liés aux attaques, à la logistique et aux prix du carburant pèsent désormais davantage sur les perspectives macroséconomiques.

Ce qui s’est passé

Le 29 octobre, le conseil de la Banque nationale d’Ukraine a relevé le taux directeur de 0,5 point, de 16 % à 16,5 %. Le nouveau niveau entre en vigueur le 30 octobre. La décision répond à la forte pression sur les prix et à la dégradation des anticipations d’inflation, dont les tendances de septembre se sont prolongées en octobre. La Banque nationale relie cette pression aux attaques russes contre les entreprises, les dépôts et les infrastructures logistiques, ainsi qu’à la hausse du prix du carburant provoquée par la guerre au Moyen-Orient.

La Banque a relevé sa prévision d’inflation pour 2026 de 10 % à 12,5 %, attribuant environ 0,7 point supplémentaire aux conséquences des bombardements. Elle prévoit 7,3 % d’inflation en 2027 et un retour au niveau cible de 5 % en 2028. En parallèle, elle a fortement abaissé ses perspectives économiques : le PIB réel s’est contracté de 0,5 % en_terms annual basis in the third quarter, et le scénario pour 2026 est passé d’une croissance de 1,8 % en juillet à un recul de 0,4 %. Le blocage des ports maritimes et les attaques contre les capacités de production et la logistique ont pesé sur l’activité, notamment dans la métallurgie et l’extraction minière.

Ce qu’en disent les sources ukrainiennes

La couverture ukrainienne met l’accent sur la combinaison d’une hausse des taux, d’une révision de l’inflation à la hausse et d’une dégradation du outlook de croissance. Elle souligne le rôle des attaques russes contre les entreprises et la logistique, le renchérissement du carburant lié à la guerre au Moyen-Orient, ainsi que le recul de l’industrie, du commerce et de l’agriculture. Le change, les actifs en hryvnia, les réserves internationales et l’effet des dépenses budgétaires sur la demande de devises sont également présentés comme des éléments importants du contexte macroéconomique.

Ce qu’en disent les sources internationales

Les rapports en anglais mettent au premier plan la décision de politique monétaire, la stabilité du change et la maîtrise de l’inflation. Ils présentent les mêmes indicateurs essentiels concernant linflation, le PIB du troisième trimestre et les perspectives conditionnelles de reprise en 2027-2028. Le financement international est présenté comme un élément central de la stabilité macrofinancière, notamment pour les réserves, l’investissement dans l’industrie de défense et la mise en œuvre des réformes.

Là où les récits divergent

Les prévisions de PIB réel pour 2026 divergent nettement : la Banque nationale prévoit désormais un recul de 0,4 %, tandis que le FMI проекette une croissance de 1,0 à 1,6 %, le Cabinet ukrainien de 1,6 % et le ministère de l’Économie a envisagé une croissance proche de 0,5 %.

Contexte

Le taux directeur était de 15 % en janvier 2026, avant підвищення до 15,5 % en juillet et à 16 % en septembre. Cette année, l|National Bank had already revised its GDP outlook several times: its July forecast of 1.8 % growth assumed substantial external financing for domestic defence-industry production. Meanwhile, the IMF, the Cabinet and the Ministry of Economy issued increasingly cautious forecasts. La Banque nationale a également relevé sa prévision d’inflation pour 2026 à 12,5 %, alors que le chiffre de 10 % était attendu pour la fin de l’année dans son prévision d’août.