Fitch relève la note d’Ukrenergo de « RD » à « CCC » après la restructuration de sa dette
Ukrenergo a achevé le 15 octobre la restructuration de ses eurobonds, réduisant le total des créances de 1,086 milliard de dollars à 494,75 millions de dollars. Fitch Ratings a ensuite relevé la note de crédit de l’entreprise de « RD » à « CCC », signalant que la menace immédiate de défaut a été écartée, tout en maintenant des risques financiers importants.
L'essentiel
- Fitch Ratings a relevé la note d’Ukrenergo de « RD » à « CCC ».
- La restructuration des eurobonds a été achevée le 15 octobre.
- Les créances ont diminué de 1,086 milliard de dollars à 494,75 millions de dollars.
- Le nouveau taux est inférieur à 8,6 % par an, avec remboursement final en 2041.
- Ukrenergo a émis 395 millions de dollars de nouvelles obligations non garanties à 8,5 %, échéant en 2031.
- La restructuration generates une économie d’environ 135 millions de dollars sur le principal et les intérêts.
- Les fonds libérés seront consacrés à la réparation du réseau et au renforcement de la résilience du système énergétique ukrainien.
Pourquoi c’est important
La hausse de notation indique que la restructuration a écarté la menace immédiate de défaut et réduit la charge de dette d’Ukrenergo tout en prolongeant les délais de remboursement. Les ressources libérées sont destinées à restaurer les infrastructures de réseau endommagées et à renforcer la résilience du système énergétique ukrainien. Fitch prévoit néanmoins une amélioration des performances financières de l’entreprise en 2027, tandis que les risques liés à la guerre, à la reconstruction et à l’accès au financement restent importants.
Ce qui s’est passé
Ukrenergo a achevé le 15 octobre la restructuration de ses eurobonds. Les créances totales ont reculé de 1,086 milliard de dollars, comprenant 825 millions de dollars de principal et 261 millions de dollars d’intérêts accusés, à 494,75 millions de dollars. Les titres restructurés portent un taux inférieur à 8,6 % par an et doivent être remboursés définitivement en 2041. L’entreprise a également émis 395 millions de dollars de nouvelles obligations non garanties à 8,5 %, avec une échéance en 2031. La restructuration procure une économie d’environ 135 millions de dollars sur le principal et les intérêts. Après l’opération, Fitch Ratings a relevé la note de crédit de « RD » à « CCC », estimant qu’elle supprimait la menace immédiate de défaut.
Ce qu’en disent les sources ukrainiennes
Les sources ukrainiennes mettent en avant la diminution de la dette, l’économie obtenue et son affectation à la réparation du réseau électrique et au renforcement de la résilience du système énergétique national. Elles soulignent également le financement garanti par l’État, la forte participation des investisseurs et le rôle stratégique d’Ukrenergo dans le secteur électrique ukrainien.
Ce qu’en disent les sources internationales
La couverture de l’agence de notation met l’accent sur le relèvement de la note de « RD » à « CCC », l’éloignement de la menace immédiate de défaut et l’attente d’une amélioration des performances financières en 2027. Elle maintient toutefois en avant les risques liés aux dégâts de guerre, au coût élevé de la reconstruction du réseau et aux possibilités limitées de financement.
Contexte
Ukrenergo avait émis 825 millions de dollars d’eurobonds à 6,875 % en 2021, le plus important émission obligataire d’un émetteur ukrainien non souverain. En 2022, l’entreprise et ses investisseurs ont différé les paiements, puis la date de remboursement a été prolongée jusqu’en novembre 2028. Après le non-paiement d’un coupon à l’automne 2024, les versements ont été temporairement suspendus. Les conditions de l’opération ont été convenues en avril 2025, puis celle-ci a été lancée le 28 août. Son financement reposait sur un nouveau prêt d’une institution internationale de développement financier, une garantie d’État et une assurance des risques politiques fournie par l’américaine DFC. Au 8 octobre, 97,49 % des détenteurs d’obligations non remboursées avaient accepté de participer à l’opération. En juin 2026, les paiements en retard étaient estimés à 240 millions de dollars et la note de l’entreprise était « RD ».